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市场回顾一、宏观经济及政策国内经济数据低于预期，经济延续平稳走弱。4月中采PMI50.1，环比回落0.4个点。由于外部因素以及企业盈利下滑等影响，实体制造企业投资意愿偏低，制造业投资明显回落。一季度一二线房地产虽有所回暖但已引起决策层警觉，调控仍将继续，三四线受棚改透支影响更大，房地产市场总体平稳放缓的趋势没有改变，随着二季度基数的走高，房地产销售和新开工均有进一步下行的压力。

当悟空把玉帝打下宝座，逼他慌张地喊出“快去请如来佛祖！”当哪吒手持宝剑，回首决绝地说出：“爹爹，你的骨肉，我还给你！”中国人会感到他们做了自己想做而不敢做的事，说了自己想说而不能说的话，这是何等畅快，他们又怎能不喜爱这两个角色呢？回到《哪吒之魔童降世》这部新作本身上来，这部作品令人意外地弱化了原作中哪吒与父权的对抗，而突出了哪吒与更加抽象的“命运”抗争。这就使得哪吒有些远离了传统中国“反主流民间英雄”，而披上了一层古希腊悲剧英雄般的外衣。而巧合的是，类似的改编在《大圣归来》中也十分明显。个人认为这正是两作所以能成功的原因——毕竟在当今社会，年轻人承受的父权压力已经远不如过去沉重，传统中国的家庭压力更多被社会压力所取代，当我们要面对新的压力时，当然需要新英雄来供我们发泄和崇拜

第四部分 政策刺激边际递减 需求周期性回落由于经济下行压力较大，2015 年下半年“稳增长”的力度持续加大，且在 2016 年延续这一思路，政策传导实体的滞后性使得 2016 年钢材下游终端需求明显好于 2015 年，同时实体经济起底回升在 2017 年进一步发酵，进入 2018 年，上半年工业需求仍然偏强，但下半年明显见顶回落，而房地产方面仍有韧性，但远期预期偏空。

风险提示：1月中美协商影响市场风险偏好；1月底年报预告披露情况低于预期；2020年一季度逆周期调控政策低于预期。正文目录再论春季躁动：2020年春季躁动还有多少空间？躁动身影：或长或短，或早或晚，但永不缺席四大因素：经济基本面、季节性、流动性、经济政策

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